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金融危机下我国制造业融资分析
摘要：一场由美国次贷危机引发的全球性金融危机，开始向实体经济扩展，随着经济发展的不确定性因素增加，使得制造业企业发展的经营环境不断恶化，给原本困难的制造业企业融资环境雪上加霜。面对这样的困境，中央、地方政府纷纷出台一系列创新的制造业企业融资制度来缓解制造业企业融资难。当前，如何以政策、制度为导向，选择切实可行的方式进行融资是制造业企业迫切需要解决的问题。就当下的许多制造业企业 厨 所面临的融资问题进行 震了探讨。
关键词：制造 厌 业企业；融资环境；融 峻 资方式
1 我国制造业企 磁 业融资现状
制造业企业 壤 融资缺口大
自 XX 想 年以来，央行推行了一 扎 系列紧缩性的货币政策 瞒 ，使得制造业企业的信 舆 贷份额大量减少，XX 嗜 年第一季度各大商业银 偷 行贷款额超过万亿元， 兜 其中只有约 3，000 职 亿元流向制造业企业， 幽 仅占全部商业贷款的 1 哗 5％，比上年同期减少 玉300 亿元，在市场上 陛 流动性总体水平减少情 殖 况下，制造业企业获取 猴 融资的数额相应减少、 倍 融资成本增加。与此同 供 时，
能源原材料价格上 这 升导致企业成本加大、 帐 人民币升值导致出口成 哉 本增加、新实施的《劳 煮 动合同法》导致用工成 宁 本增加等，都加大了制 樊 造业企业的经营困难。
斋 相当一部分制造业企业 款 面临资金链断裂等困难 杰 ，根据国家发改委制造 刮 业企业司发布的统计结 因 果显示，仅 XX 年上半 望 年就有万家制造业企业 埋 倒闭。XX 年下半年。
伺 金融危机在全球范围内 车 扩散，商业银行为了防 劫 范风险，减少不良资产 研 率，在贷款投向上会更 震 加向大型企业特别是大 押 型国有企业、上市公司 匙 倾斜，从而进一步挤掉 幽 制造业企业的贷款份额 诀 。为了缓解制造业企业 爽 融资难，XX 年底央行 人 对制造业企业的信贷规 娄 模全国性商业银行调增 造 5％，地方性商业银行 众 调增 10％，一定程度 狰 上增加了制造业企业的 寸 资金供给，但仍难以填 洪 补制造业企业巨大的融 朋 资缺口。
制造业企业融 玖 资成本高
一方面在 亢 XX 年以来 6 次上调存 裔 贷款基准率的作用下， 们金融机构各期限人民币 耐 贷款利率继续上升，贷 际 款利率提高将导致利息 绦 支出的增加、财务费用 循 增加，提高了制造业企 针业融资成本；另一方面 绽 在金融危机影响下，虽 凝 然央行建议各商业银行 康 增大对制造业企业的贷 愈 款额度。商业银行基于 架风险控制的考虑更偏向 柴 于大型企业，这就意味 悯 着制造业企业难以从正 隔 式金融渠道获取资金， 犬 许多制造业企业不得不 颗
从非正式金融市场寻找 侮 高成本资金。相关调查 挛 表明，在温州民营企业 熊 资金来源中，约 30％ 涌 —40％来自民间融资 醇 。目前，非正式市场利 攫 率至少在 10％以上， 诸 在一些经济发展水平不 畜 高的地区，借贷市场的 买 利率已达 20％—30 骡 ％，甚至更高。制造业 译 企业融资成本压力很大 右 。
制造业企业融资渠道 豹 骤减
制造业企业的 怂 融资渠道一般分为直接 毡 融资和间接融资两种方 彦 式。首先，资本市场是 戊 企业融资的直接渠道， 庚 企业通过资本市场发行 奢 债券进行债权融资和发 付 行股票进行股权融资。
盔 一部分成长性的高科技 敷 制造业企业在深圳证券 栅 交易所的制造业企业板 乌 块上市，进入资本市场 效 直接融资。一部分制造 藐 业企业(主要为大企业 啪 提供配套服务和零部件 侩 的制造业企业)依附或 寻 者挂靠大企业，成为大 稚 企业的子公司或者控股 衣 公司，利用大企业的力 胰 量进入资本证券市场获 吐 得资金。但一般的制造 锑 业企业由于规模太小、 盈 发行股票和债券的上市 未 成本太大等原因不能直 增 接进入资本证券市场融 弓 资。XX 年在国际金融 刘 危机和我国经济面临下 病 行风险影响下，我国股 袁市大幅下挫。许多企业 筐 的 IPO 计划因被证监 尝 会否决或自行撤除等原 嚏 因中途夭折，部分上市 梗 公司的再融资计划也搁 凿 置。不仅是制造业企业 颖 ，包括大型国有企业都 汹 难以从资本市场融资。
垃 其次，制造业企业的间 航 接融资主要来源是银行 御 贷款，
主要有三种方式 宴 ：一是银行抵押贷款， 友 直接贷给企业；二是对 塑 个人的抵押贷款和消费 纸 信用贷款，贷给企业股 楔 东个人；三是有担保的 帘 信用贷款。在金融危机 扯 影响下，制造业企业急 靖 需大量资金用于发展， 晨 然而其本身资产较小， 置 缺乏足够的担保物，且 险 稳定性和抗风险能力较 关 弱，经营风险增加。商 式 业银行受资金供给能力 业 和风险控制的约束，就 瞻 存在着。惜贷”现象， 纫 难以满足制造业企业扩 蠕 大的融资需求
2 不同行 箕 业类型制造业企业融资 叙 方式选择
XX 年制 贪 造业企业融资难的问题 戌 已经严重影响制造业企 演业的生存状态，央行、 牙 财政部、各级地方政府 粹 纷纷出台了一系列制度 敝 、政策解决制造业企业 一 的融资难。XX 年财政 络 部、工业和信息化部对 赴 《制造业企业发展专项 驯 资金管理办法》进行了 信 修改，由中央财政预算 歌 安排专项资金用于支持 忻 制造业企业结构调整、 选 产业升级、专业化发展 脆 等制造业企业发展环境 冀 建设。地方政府、金融 著 部门也纷纷出招解决制 杨 造业企业融资难问题。
瘴 XX 年 8 月北京推出制 霖 造业企业创业投资引导 责 基金；XX 年 7 月浙江 麻 省政府正式启动了小额 淳 贷款公司试点。这些政 卸 策无疑为制造业企业选 珍 择切实可行的融资方式 犊 渡过金融危机提供了帮 夷 助。以下根据制造业企 晤 业的行业类型，结合各 讶 种政策，提出一些制造 扛 业企业关于融资方式
选 积 择的建议。制造业型企 大 业
制造业企业，资 操 金需求满足机器设备、 郑 厂房等固定资产消耗、 志 存货的积压以及日常经 疑 营活动流动资金，对资 洋 金需求量大，且资金周 苗 转较慢。其融资方式主 酒 要有实物资产的抵押贷 蒜 款、担保贷款、民间借 胰 贷等。金融危机以来， 赁 我国企业出口骤减。制 余 造业企业，特别是加工 玉 贸易型制造业企业，面 唁 临将目光从出口转到内 诣 需上。大力开拓国内市 扳 场，进行产品创新、产 返 品升级的压力。制造业 迹 企业对资金的需求增大 杖 。
(1)金融租赁 择 。金融租赁是一种集信 刑 贷、贸易、租赁于一体 孰 ，以租赁物件的所有权 商 与使用权相分离为特征 倍 的融资，方式。具体来 混 讲，融资租赁有四种形 煽 式：一是直接租赁，出 估 租方应承租方的要求， 淹 出资购买设备-直接租 壤 给承租方使用。它是融 芥 资租赁中最常用的一种 檬 方式；二是杠杆租赁， 秤出租方自筹相当于租赁 攒 设备价款 20％—40 剁 ％的资金，其余60％ 阑 —80％资金由出租方 咀 将待购设备作贷款抵押 谓 ，以转让收取租金的权 要 力作为附加担保，从银 既 行或其他金融机构取得 徊 贷款。这种方式主要用 豫 于价格高的大型设备的 仕 长期融资租赁业务；三 录 是转租赁，出租方根据 鼻 承租方的需要，先从其 术 他租赁公司租人设备， 切 然后再转租给承租方使 辆 用。这种方式一般用于 逢 从国外引进设备；四是 围 回租租赁，企业将自制 交 或外购设备出售给出租 珍 方，然后再租回使用。
抠 通过金融
租赁，企业可 贰 用少量资金取得所需的 善 先进技术设备，可以边 合 生产、边还租金，对于 寿 资金缺乏的企业来说， 郧 金融租赁不失为加速投 胺 资、扩大生产的好办法 婿 ；就某些产品积压的企 址 业来说，金融租赁不失 乐 为促进销售、拓展市场 盒 的好手段。分期偿付的 者 还款方式，也有助于承 选 租企业避免资金波动风 灶险。
(z)制造业 福 企业联合融资。面对危 爷 机。制造业企业为了保 旬 存生存空间，可采取联 增 合的方式进行集群融资 胚 ，共同渡过融资难关。
帽 有两种可供选择的联合 掠 方式：一是同类行业联 五 合；二是同类行业的上 刽 下游企业联合。制造业 苍 企业联合融资也有两种 钨 方式：一是制造业企业 匀 集合发债；二是制造业 征 企业联保贷款。通过统 绅 一组织、统一冠名、统 壳 一担保、分别负债的方 溪 式。由数家制造业企业 沂 集合发行债券，可以扩 元 大企业规模、增加抵抗 柱 风险的能力。这种方式 惺 适合同行业的制造企业 刽 联合。XX 年江苏启动 念 制造业企业集合债券发 站行试点工作，每批试点 艰 将组织省内 10 家—2 讫 0 家制造业企业集合发 钵 债。联保贷款，是由牵 艇 头企业组织相同或相近 汤 区域、资产和规模相当 涕 、彼此熟悉的企业组成 峦 联保体，向商业银行申 普 请贷款。联保体成员相 增 互承担连带赔偿责任。
串 这种方式可以拉长企业 许 链条、扩大企业规模， 惋 适合同类行业的上下游 优 企业的联合。
服务业型 粳 制造业企业
服务业 侗 型制造业企业的资金需 疟 求主要满足流动资金的 离需要，包括促销、存货 里 周转等。相对于制造业 切 型企业，服务业型制造 伐 业企业的贷款数额小、 巴 风险小，其融资方式主 妒要是民间融资、个人抵 苫 押贷款、担保贷款。民 勺 间融资是个人与个人之 吧 间、个人与企业之间的 咽 融资，具体包括借贷、 愿集资和捐赠等。它的形 匠 式多样，如亲戚朋友之 衍 间的私人借贷、民间招 钥 商、个人财产抵押借款 源 、当铺、钱庄、个人捐 忌款等。
当前，服务 红 业型制造业企业可以尝 馅 试向小额贷款公司申请 慰 贷款，小额贷款公司于 兔 XX 年 7 月，在浙江进 卿 行试点。这是地方政府 殴 解决制造业企业融资难 腻 的一项创新。根据浙江 壁 省工商局发布《浙江省 觉 小额贷款公司试点登记 齿 管理暂行办法》，小额 皋 贷款公司是指在浙江省 铀 境内依法设立的不吸收 肃公众存款、经营小额贷 贾 款业务的内资有限责任 烙 公司或内资股份有限公 誊 司。小额贷款公司在一 宇 定意义上说，是将民间 详融资活动正式机构化， 奎 它可以满足服务业型制 狱 造业企业日常经营活动 直 的资金需求，可以成为 哭 服务业型制造业企业的 玲主要融资来源之一。
高 哗 新技术型制造业企业
灵
高新技术型制造业企 测 业的资金主要用于新技 床 术、新产
品的研发以及 林 新产品的推广。首先， 畴 由于其所研究和开发的 悦 技术、产品具有一定超 譬 前性，研究开发能否成 凋 功受到多种不确定因素 协 的影响，并且研究开发 遂 所需资金较多。这类企 岩 业经营风险较大。其次 聚 ，高新技术制造业企业 汽 是技术密集型企业，其 先 资产结构的特点是无形 辗 资产占总资产比例较大 满 ，缺少实物资产抵押， 证 企业往往将商标专用权 账 、专利权、著作权中的 淆 财产权等无形资产作为 滥 贷款质押物，申请无形 刑资产担保贷款。当前形 视 势下，制造业企业通过 劳 这种方式取得的贷款数 嘘 额较少，不能满足企业 羔 发展的资金需求。再次 饿 ，高新技术型企业的信 咐 用等级普遍偏低，很难 妙 从商业银行取得长期借 章 款。吸引风险投资基金 允 是高新技术型企业融资 寝 的主要方式之一。
笛 风险投资是指向高成长 院 性企业提供股权资本， 崎 并为其提供管理和经营 熏 服务，期望在企业发展 丫 相对成熟后，通过股权 咬 转让获得高额中长期收 赠 益的投资行为。风险投 昂 资基金的来源主要有：
圈 个人资本、机构投资者 职 、银行资金、保险资金 须 、政府资金、大公司资 少 本、私募产业投资基金 皱 、共同基金等，受金融 捣 危机影响，国内外经济 瞬 环境的不确定因素增加 臻 ，一些机构风险投资基 椿 金、银行风险投资基金 扫 秉持“现金为王”的原 园 则，不敢轻易对高新技 纺 术型制造业企业进行投 撑 资。政府在预算中安排 睦 一定的资金，作为引导 谈 资金或专项资金这种方 胶 式就成为当前高科技型 苑 制造业企业的主
要融资 脸 方式。
面对危机， 啥 制造业企业如何获取企 休 业发展所需的资金，支 蕴 持生产经营发展已成为 屿 当务之急。制造业企业 由 需要努力拓宽融资渠道 啸 ，通过融资方式创新， 药 最大限度地获得银行、 顷 政府、风险投资的融资 惯 支持。
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